М.: Экономика, 1970.- 807 с.
Терещенко
Курс для высшего управленческого персонала
Часть четвертая. Руководство финансами

Глава V. Кассовое планирование и управление наличными средствами

Составление кассовых бюджетов является основным способом планирования оборота наличных средств. Наряду с другими достоинствами оно показывает потребность в увеличении средств, дает возможность определить, какую часть сводных наличных денег инвестировать и на какое время; позволяет заранее определять потребность в кредитах, давая таким образом возможность отделу финансов получать кредит на наиболее выгодных условиях.
Еще совсем недавно было общепринятой практикой держать при себе в любое время большую сумму наличных денег. Идея, казалось, заключалась в том, чтобы держать в кассе как можно больше наличных денег на случай, если они спешно понадобятся. Составление кассовых бюджетов, как понимаем их теперь, практиковалось только горсткой компаний.
В связи с появлением научных методов управления руководство научилось путем тщательного планирования избегать большинства непредвиденных случаев и преодолевать неизбежные критические обстоятельства путем сохранения лишь необходимых для этого наличных средств, способных обезопасить положение компании. Довольно быстро предприниматели поняли, что держать деньги в бездействии убыточно и что пускать деньги в оборот так же важно, как обеспечивать рабочих работой. Это довольно очевидное достижение было только первым шагом на пути к тому, что теперь является одним из необходимых способов управления: планирование оборота наличных средств и составление кассовых бюджетов.
В наши дни никакая работа по составлению бюджетов не может считаться законченной, пока руководство не определит тот эффект, который будут иметь его оперативные планы на кассовое положение компании, и не выяснит, каким образом возможные изменения в кассовом положении в течение бюджетного периода будут влиять на оперативные планы. Применяя в качестве основы прогноз сбыта, производственный бюджет и бюджет по расходам, многие предприятия разрабатывают обоснованные планы регулирования наличных средств, соответствующие их оперативным планам и обеспечивающие достаточные средства для осуществления планов, выраженных в оперативном бюджете.
Подготовка производственного бюджета и соответствующих бюджетов по расходам является дальнейшим развитием "учета затрат" и представляет собой средство определения реальных наметок расходов по каждому виду деятельности, необходимому для выполнения заданий по производству и реализации продукции. Подготовка счетов предполагаемых прибылей и убытков, баланса, прогнозов состояния кассы и кассовых бюджетов часто называется "финансовым счетоводством". Оно служит способом получения общей картины финансового положения компании на любой данный период в будущем, а также определения возможных финансовых потребностей, вытекающих из операций, предусмотренных в бюджете.
Проще говоря, ведение финансового счетоводства — это кассовое планирование.
Что означает кассовое планирование?
Кассовое планирование — это процесс оценки всех источников поступлений и расходов наличных средств в течение определенного периода в будущем. Кассовое планирование часто называют другими терминами: прогнозирование наличных средств или анализ движения наличных средств, финансовое прогнозирование или анализ оборота, составление кассовых или финансовых бюджетов, а также управление наличностью. Иметь наличные средства для уплаты по обязательствам, срок которых наступает, является первой потребностью для того, чтобы продолжать дело.
Сказать, что больше предприятий терпят неудачу из-за отсутствия наличных средств, чем из-за отсутствия прибылей, кажется на первый взгляд парадоксальным. Однако прибыли и наличные средства не обязательно схожи друг с другом.
В ответ на расход наличных средств предприятие, естественно, ожидает получить назад больше; оно должно получать больше, чем расходует для поддержания бизнеса. Но если дела обстоят неблагополучно в отношении нормального движения наличных средств и фирма начинает расходовать больше, чем она получает, финансовый руководитель должен изыскивать добавочные средства для поддержания нормальной работы предприятия. Само существование предприятия зачастую непосредственно зависит от суммы наличных, которую имеет компания и от того, правильно ли используются эти средства.
По существу кассовое планирование и управление наличными средствами помогают финансовому отделу определять наилучший размер ликвидности.
Потребность в оборотном капитале в любое данное время в течение бюджетного периода обусловливается главным образом текущими планами компании, выраженными в прогнозах сбыта, производственном бюджете и в различных бюджетах по расходам. Но эта потребность также находится в зависимости от следующих факторов:
- общих рыночных условий;
- изменений объема сбыта в течение бюджетного периода;
- других изменений, обусловливаемых сезонными факторами в деятельности предприятия;
- производственного цикла предприятия;
- наличия соответствующих материалов и рабочей силы;
- соотношения продажи в кредит и продажи за наличные;
- сезонного или циклического распределения объема продаж в кредит;
- преобладающих условий сбыта;
- политики компании в области кредита и инкассации выручки;
- финансовых возможностей в распоряжении компании;
- предвидимых, но в то же время необычных потребностей в наличных средствах.
На основе анализа и оценки этих условий финансовые руководители стремятся определить минимальный размер оборотного капитала, необходимого для превращения капитала из формы наличных денег в форму товарных запасов, потом в дебиторскую задолженность и обратно в наличные.
Проблема заключается в том, чтобы определить размер оборотного капитала, необходимого для данной компании в разное время бюджетного периода. Часть потребности в оборотном капитале является стабильной, в то время как другие потребности чрезвычайно меняются. Независимо от того, какое количество основных производственных материалов предусмотрено в производственном бюджете на какое-то будущее время, финансовый руководитель должен знать, где найти необходимый оборотный капитал, чтобы обеспечить дополнительную потребность в этих материалах, если первоначальные прогнозы окажутся неверными. Ошибка в прогнозе сбыта может иметь еще большие последствия. Когда увеличивается объем сбыта, компания должна производить больше товаров. Это влечет за собой увеличение объема товарных запасов и размера дебиторской задолженности компании.
Многие так называемые "непредвиденные обстоятельства" на самом деле можно предусмотреть с помощью заранее составленного правильного плана. Например, если срок основного коллективного договора истекает в течение бюджетного периода, руководство с самого начала этого периода должно иметь в виду возможность забастовки.
Планирование движения наличных средств нутом составления кассовых бюджетов
Основным способом планирования финансов или движения наличных средств является составление кассовых бюджетов. Последнее связано в основном с планированием потребностей в оборотном капитале. При выполнении функции управления наличными деньгами финансовый отдел компании стремится также обеспечить наличие оборотного капитала в размере, необходимом для гибкости операций. Оборотным капиталом обычно считается превышение текущих активов над краткосрочными обязательствами, включающими нижеследующие статьи:
Текущие активы:
- наличные деньги в кассе и банковские депозиты;
- счета дебиторов (за минусом резервов по безнадежным долгам);
- другие краткосрочные векселя и акцептованные счета дебиторов (за минусом резервов);
- большая часть товарных запасов (включая сырье, незавершенное производство, готовую продукцию и различные средства, необходимые для производства).
Краткосрочные обязательства:
- счета, подлежащие уплате кредиторам, и др.;
- векселя к оплате;
- платежи, по которым наступили сроки;
- облигации и другие долгосрочные обязательства, срок оплаты которых наступает в течение одного года;
- дивиденды, подлежащие выплате наличными акционерам.
Сбалансированное положение оборотного капитала является обязательным в силу ряда причин. Текущее ликвидное состояние дает компании возможность своевременно оплачивать счета за основные материалы и рабочую силу, производить расходы, связанные с производственной и сбытовой деятельностью. Это то, что поддерживает деятельность компании, придает ей устойчивое положение. Стабильный характер хозяйственной деятельности увеличивает эффективность производства, уменьшает производственные расходы, поднимает хорошее настроение служащих. Имеющийся в наличии оборотный капитал дает возможность сразу же оплачивать поставщиков компании. Это обычно означает, что компания сможет закупать товары большими партиями и больше пользоваться скидками, предоставляемыми в этих случаях поставщиками, тем самым еще больше увеличивая заработки компании. Кроме этих выгод, текущее ликвидное состояние укрепляет кредитную репутацию компании и фактически гарантирует получение ею кредита, когда это потребуется.
Кроме этих очевидных преимуществ, открывающих дополнительные возможности получения средств для инвестирования и сигнализации о предстоящей нехватке наличных денег для того, чтобы финансовая служба могла обеспечить дополнительные средства путем получения кредита и другими способами, составление кассовых бюджетов дает большое количество менее ощутимых выгод.
Кассовое планирование обеспечивает компанию средствами для развития. Развитие компании и расширение ее деятельности обычно увеличивают поступление наличных денег в компанию. Однако предварительные расходы, которые делают возможным такой рост (например, большие вложения в основные средства), обычно ослабляют на какое-то время кассовую позицию компании до тех пор, пока компания не начнет получать большую прибыль. Тщательно планируя свои расходы, компания может оперировать с намного меньшими суммами наличных денег, высвобождая тем самым больше средств для использования их в расширении финансовых операций.
Надежные прогнозы движения наличных средств часто облегчают получение фирмой кредитов. Такие прогнозы (или бюджеты) дают заранее компании сигнал о необходимости получения займа, тем самым позволяя финансовому отделу выискивать кредиты на наиболее выгодных условиях. Кроме того, компания получает время для планирования своих операций и приспособления их в случае необходимости к потребностям в капитале.
Кредиторы часто требуют доказательств того, в какой сумме действительно нуждается компания-заемщик и на какой срок.
Для того чтобы эффективно использовать средства, фирма должна: располагать своевременной и надежной информацией о поступлении расходах наличных средств. Она должна располагать надежными прогнозами будущих денежных поступлений, выплат и остатка наличных денег, чтобы планировать такие расходы, как выплата дивидендов, оплата процентов и погашение основной суммы долга кредиторам. Планирование движения наличных средств и составление кассовых бюджетов всегда ведут к лучшему финансовому контролю; финансовый отдел получает регулярные отчеты по расходам и поступлениям как от финансовых отделов филиалов, так и от оперативных отделов. Это является особенно необходимым в широко децентрализованных организациях, в которых управляющие филиалами имеют полномочия действовать самостоятельно. Наличие своих официальных кассовых бюджетов в таких организациях позволяет центральному финансовому аппарату определять в любое время общую кассовую позицию компании.
Периоды, на которые составляются кассовые бюджеты. Кассовый бюджет фактически является прогнозом поступлений и выплат наличных денег в течение бюджетного периода. Кассовый бюджет, или прогноз, основывается главным образом на прогнозах сбыта, производственном бюджете и на различных бюджетах расходов. Он учитывает возможные изменения в экономике, факторы конкуренции и другие условия. Так как много различных факторов могут влиять на состояние оборотного капитала компании, кассовые бюджеты часто ограничиваются периодами, более короткими, чем те, которые охватываются общим текущим бюджетом. Планы движения наличных средств редко охватывают период более двух лет. Несмотря на то что кассовые бюджеты могут служить в качестве общего руководства при оценке долгосрочных финансовых потребностей, наиболее эффективным средством они являются для определения текущих потребностей в оборотном капитале.
Для того чтобы дать оценку возможных результатов обычного бюджетного периода, а также более точные предположения на короткие периоды, кассовые планы часто составляются на целый год (или на весь бюджетный период) и разбиваются на кварталы и месяцы. Но некоторые фирмы определяют свои кассовые позиции на каждую неделю, а некоторые — даже по дням. Вообще говоря, чем больше децентрализованы операции компаний, тем короче периоды, охватываемые его кассовым бюджетом, и компании, имеющие резко колеблющиеся уровни доходов и расходов, часто составляют на очень короткий период и прогнозы потребностей в оборотном капитале.
Разумеется, не каждая компания имеет потребность в детализированных кассовых бюджетах, доказывающих дневные или недельные поступления и выплаты. Но даже те предприятия, бюджеты которых показывают движение наличных за более длительные периоды, должны по крайней мере рассматривать исполнение бюджетов через довольно короткие промежутки времени.
Расходы компаний можно предсказывать с большой степенью точности, но оценить доходы часто бывает затруднительно. Условия, влияющие как на поступления, так и на платежи, могут резко меняться. Финансовый отдел должен по крайней мере раз в месяц пересматривать кассовый бюджет независимо от величины или вида деятельности компаний.
Делая наметки поступлений и платежей наличных средств на весь бюджетный период, затем уточняя прогнозы каждый месяц или неделю, Финансовый отдел обычно может сказать, когда будет превышение платежей над поступлениями, или наоборот. Если случается, что в каком-либо месяце не хватает наличных денег, то финансовый отдел должен заранее предусмотреть получение кредита для покрытия недостатка средств в этом периоде. Если же предвидится избыток наличных денег когда-то в будущем, финансовый отдел должен спланировать инвестирование этого излишка в соответствующие ценные бумаги или векселя.
Как составляется кассовый бюджет?
Большинство кассовых бюджетов являются простыми прогнозами суммы наличных средств, потребующейся компании для финансирования ее производственных планов в течение определенного периода в будущем. Для разработки такого плана финансовый отдел должен изучить предыдущие финансовые отчеты компании, с тем чтобы сравнить ее настоящее положение с прошлым. Он должен определить и наметить тенденции предыдущего и настоящего финансового положения, чтобы определить финансовое положение компании на три, шесть, десять или двенадцать месяцев вперед. Финансовый отдел должен наметить все поступления и расходы наличных денег на бюджетный период на основе ожидаемого уровня хозяйственной деятельности, предполагаемого темпа оборачиваемости средств и сезонных факторов, могущих оказать влияние на движение наличных. Прогноз движения наличных денег может быть простым или весьма сложным в зависимости от размера компании, ее потребностей, предусмотренных планами и бюджетом, и точки зрения руководства на вопросы составления бюджетов.
Большинство кассовых бюджетов показывают возможный избыток или нехватку наличных денег, позволяя финансовому отделу сбалансировать их движение с целью сохранения уровня оборотного капитала компании. На таблице показан простой кассовый бюджет, охватывающий годичный период. В бюджете сделана оценка доходов и расходов, подразделенных па первые три месяца и на следующие три квартала. В ходе бюджетного периода финансовый отдел может разрабатывать более длительные наметки, показывающие возможные поступления и платежи в каждом месяце второго квартала, затем в каждом месяце третьего квартала и т. д.
 
Январь
Февраль
Март
II кв.
III кв.
IV кв.
Остатки наличных средств (на начало)
40 000
20 000
12 000
6 000
14 000
20 000
Поступления
30 000
60 000
56 000
72 000
81 000
74 000
Минус платежи
50 000
68 000
72 000
44 000
45 000
50 000
Нехватка средств
-
-
-
-
-
-
Требуемый банковский кредит
-
-
10 000
-
-
-
Конечный остаток наличных средств
20 000
12 000
6 000
34 000
50 000
44 000
Средства, которые могут быть инвестированы на стороне
-
-
-
20 000
30 000
19 000
Оставлено для производственных расходов
20 000
12 000
6 000
14 000
20 000
25 000

Заметьте, что кассовое положение компании подвергается серьезной угрозе только в одном месяце; оценка доходов и расходов указывает на возможную нехватку оборотного капитала на сумму 4 тыс. долл. в марте Так как март относительно близок к началу бюджетного периода, оценка может явиться весьма точным предсказанием кассовой позиции компании в этом месяце. В данном случае краткосрочный кредит на сумму 10 тыс. долл., по-видимому, будет достаточным для покрытия дефицита и образования некоторого резерва для удовлетворения потребности в оборотном капитале. А имея в перспективе большие излишки средств в каждом из последующих трех кварталов, фирма не будет иметь трудностей при погашении задолженности в срок или досрочно. Перед такой компанией, собственно, стоит завидная проблема — как наиболее прибыльно инвестировать излишек наличных денег. Кассовый бюджет показывает, как компания планирует инвестировать излишек, который она ожидает получить в последние три квартала, сумму наличных, которую она планирует вложить назад в предприятие, и сумму, которую она предполагает инвестировать на стороне.
Прогнозирование кассовых бюджетов. Ввиду того, что большинство доходов являются результатом сбытовой деятельности, основные наметки поступлений наличных денег исходят из прогнозов сбыта. Обычно прогнозы сбыта, так же, как и бюджет движения наличных денег, разбиваются на недели и месяцы, с тем чтобы заведующий финансами имел ясное представление о том, какой доход ожидается в течение различных отрезков бюджетного периода.
Кредитный фактор. Многие фирмы широко продают товары в кредит. Поэтому кассовый бюджет должен учитывать эти продажи в кредит, с тем чтобы показать реалистичные данные о доходах для каждого промежутка времени в пределах общего бюджетного периода. Полагаясь в основном на предыдущую практику инкассации, финансовый отдел определяет время, необходимое для получения платежей с дебиторов. Обычно прогноз сбыта включает в себя оценку на каждый месяц продажи товаров в кредит и общий объем реализации за месяц. Предположить объем продажи в кредит обычно нетрудно, но составить график поступлений средств за товары, проданные в кредит, нелегко. Может иметь место довольно большой разрыв между продажами и инкассацией. Бывает, что 90% выручки за месячную продажу в кредит инкассации выручки могут разниться весьма сильно. Например, предыдущая практика может показать, что поступления за товары, проданные в определенном месяце, были такие: 5% в первый месяц продажи; 95% во второй месяц; 6% в третий месяц; 2% в четвертый месяц; 1% в пятый и следующие месяцы.
Счет предполагаемых прибылей и убытков и баланс. Кассовый бюджет (см. таблицу), составленный должным образом, показывает, будут ли достаточными ожидаемые ресурсы наличных средств компании для финансирования того объема операций, который она предполагает осуществить.
Кроме кассовых бюджетов, компании часто составляют и другие плановые документы, с тем чтобы показать развитие своего финансового положения. Кассовый бюджет имеет дело лишь с движением наличных денег, с ожидаемыми поступлениями и платежами в течение того же самого периода времени. Он показывает только изменения, относящиеся к наличным средствам. Многие компании также готовят ведомости предполагаемых прибылей и убытков (или ведомости доходов) и плановые балансы на период, охватываемый кассовым бюджетом.
Обычные (или фактические) счета прибылей и убытков и баланс представляют собой бухгалтерскую отчетность об имевших место в прошедшем периоде расходах, показывающую текущее финансовое положение компании. Плановые же финансовые ведомости имеют целью показать ожидаемое финансовое положение через какой-то определенный промежуток времени в будущем — через месяц, квартал или год в зависимости от продолжительности периода кассового бюджета.
Внешне ведомости о предполагаемых и фактически полученных доходах и балансы, разумеется, похожи друг на друга; цифры же в этих документах различны, потому что счет предполагаемых прибылей и баланс показывают, ожидаемое, а не действительное финансовое положение.
Плановый баланс имеет такую же общую форму, как и отчетный баланс. Единственная разница заключается лишь в том, что его цифры являются оценкой будущих активов, пассивов и капитала. Он дает представление о финансовом положении, которого пока еще не существует, но, которое, как ожидает руководство, будет существовать в результате деятельности компании в течение периода действия кассового бюджета. Предполагаемый баланс основывается на прогнозе сбыта, производственном бюджете, на различных бюджетах расходов, а также на планах дополнительного вложения капитала и на кассовом бюджете. Цель предполагаемого баланса заключается в том, чтобы дать возможность сравнить все активы и пассивы и определить, каково будет финансовое положение компании в конце периода кассового бюджета.

Прогноз движения наличных средств на I квартал 19____г. (в долл.)
 
Январь
Февраль
Март
Предполагаемый сбыт (прогноз сбыта)
70 000
85 000
75 000
Поступления:
 
- продажа за наличные
30 000
40 000
32 500
- счета дебиторов
25 000
30 000
35 000
- векселя к получению
3 000
7 000
3 400
- другие доходы
2 500
5 000
2 100
- продажа ценных бумаг, полученные диви денды и проценты
4 000
9 000
3 000
Итого поступлений:
64 500
91 000
76 000
Платежи:
 
- основные материалы
15 000
17 000
16 000
- основная рабочая сила
9 000
10 000
9 500
- другие производственные расходы
6 500
7 000
6 000
- расходы по реализации
5 000
6 000
5 300
- счета кредиторов
17 000
10 000
11 000
- общие и административные расходы
6 200
6 700
7 000
- увеличение капитала
-
4 000
-
- платежи в погашении долга
-
-
-
- страховые взносы
700
700
100
- уплата налогов
2 900
3 500
4 000
- выплата дивидендов
-
-
6 000
Итого платежей
62 300
64 900
65 800
Кассовая позиция на конец месяца:
 
избыток средств (доходы)
2 200
26 100
10 200
дефицит
-
-
-
потребность в кредите
-
-
-
 
Предполагаемый баланс показывает, каким образом запланированные на бюджетный период операции компании, вероятно, смогут повлиять на ее финансовое положение; он показывает, каково будет общее финансовое положение компании в конце этого периода. Если компания планирует расширение операций, предполагаемый баланс учитывает способы, с помощью которых компания рассчитывает финансировать это расширение Он показывает, будет ли дешевле обеспечить компанию необходимыми средствами с помощью дополнительного капитала владельцев или путем кредита. Предполагаемый баланс показывает, сможет ли предполагаемая техника финансирования обеспечить твердое финансовое положение компании в конце бюджетного периода.

Предполагаемый баланс
Активы
Текущее положение
Возможное положение в конце периода
Касса
12 000
13 500
Счета дебиторов (за минусом резервов)
8 500
9 000
Векселя к получению
5 000
2 500
Товарные запасы
19 500
21 000
Итого текущих активов
45 000
46 000
Оборудование (за минусом резервов)
21 000
20 000
Здания (за минусом резервов)
119 000
115 500
Земля
50 000
5 000
Итого основных средств
190 000
185 000
Всего активов
235 000
231 500
Пассивы
 
 
Счета кредиторов
17 000
18 500
Векселя к оплате
10 000
5 000
Налоги, подлежащие уплате
8 000
3 000
 
35 000
26 500
Платежи по закладным
40 000
38 000
Облигации, подлежащие погашению
100 000
100 000
Итого долгосрочных обязательств
140 000
138 000
Простые акции
50 000
50 000
Нераспределенная прибыль
10 000
17 000
Итого собственного чистого капитала предприятия
60 000
67 000
Всего пассивов
235 000
231 500

Отчет о движении наличных денег за I квартал
Поступление наличных денег от:
 
- продажи товаров
36 610 долл.
- выпуска облигаций на сумму 50 000 долл.
48 000 долл.
- выпуска простых акций по паритету
25 000 долл.
- продажи инвестиционных ценных бумаг
5 400 долл.
- продажи оборудования
1 150 долл.
Итого
116 600 долл.
Использование наличных средств:
 
- выкуп на 50 000 долл. привилегированных акций с премией
51 000 долл.
- покупка ценных бумаг
20 000 долл.
- уплата исков на порчу товара
8 000 долл.
- выплата дивидендов по простым акциям
7 500 долл.
- взносы в амортизационные фонды
5 000 долл.
- закупки оборудования
4 000 долл.
- ремонт
2 500 долл.
- прочие расходы
800 долл.
Итого
98 800 долл.
Увеличение наличности
долл.

На таблице приведен типичный баланс, предназначенный для того, чтобы показать возможное финансовое положение компании в конце бюджетного периода по сравнению с положением, которое существовало в начале этого периода.
Кроме предполагаемого баланса и счета доходов, многие предприятия используют и другие виды документов и сводок при наметке движения наличных денег. Два из наиболее распространенных и полезных - это анализ движения наличных денег и анализ "откуда-куда".
Анализ движения наличных средств. В качестве средства анализа различий между фактическим и предполагаемым движением наличных денег многие фирмы составляют периодические анализы их движения. Эти анализы показывают увеличение или, наоборот, уменьшение имеющихся наличных денег в течение рассматриваемого периода путем указания источников поступлений и направления наличных денег. Анализ движения наличных денег обычно составляется ближе к концу месяца или квартала и служит в качестве руководства при пересмотре наметок их движения в течение предстоящей части бюджетного периода. Окончательный отчет точно показывает, из каких источников и какая сумма наличных денег поступила в течение только закончившегося периода и как эти деньги были использованы в хозяйстве. Вывод показывает типичный анализ движения наличных денег.
Анализы движения наличных денег могут быть легко обращены в сравнительный документ, показывающий действительное положение наличных в сравнении с предполагавшимся с целью выяснения, лучше или хуже по сравнению с. бюджетными наметками работало предприятие в течение бюджетного периода. На таблице показан такой сравнительный отчет о движении наличных денег.
Фактически Предусмотрено в бюджете Исполнение - лучше или хуже (—), чем предусмотрено в бюджете
 
Фактически
Предусмотрено в бюджете
Исполнение - лучше или хуже (—), чем предусмотрено в бюджете
80 000
80 000
 
 
Ценные бумаги
20 000
20 000
 
Кассовая позиция в начале бюджетного периода
100 000
100 000
 
Поступление наличных средств:
 
 
 
- прибыль после уплаты налогов
40 000
50 000
-10 000
Плюс уплаченные налоги
40 000
50 000
-10 000
Прибыль до уплаты налогов
80 000
100 000
-20 000
Амортизация
26 000
25 000
+1 000
Увеличение кредиторской задолженности
4 000
10 000
-6 000
Увеличение прочих поступлений
2 000
5 000
-3 000
Общая сумма поступления наличных средств
112 000
140 000
-28 000
Расход наличных средств:
 
 
 
- увеличение счетов дебиторов
3 000
-17 000
-20 000
- увеличение товарных запасов
4 000
-20 000
-24 000
- увеличение авансовых платежей
1 000
 
-1 000
Федеральные налоги
38 000
45 000
7 000
Платежи в погашение краткосрочной задолженности
62 000
87 000
25 000
Капитальные затраты
20 000
30 000
10 000
Выплата дивидендов
20 000
25 000
5 000
Общая сумма расхода наличных средств
148 000
150 000
2 000
Превышение расхода наличных средств
-36 000
-10 000
-26 000

Ведомость источников поступления и использования средств. Дополнением к только что объясненному балансу движения наличных денег служит ведомость источников поступления и использования средств. Баланс движения наличных денег показывает источники и применение наличных средств. Ведомость источников поступления и использования средств раскрывает причины, вызвавшие изменения в балансе или в статьях счета доходов (другими словами, изменения собственного чистого капитала предприятия). Чистый собственный капитал предприятия, разумеется, увеличивается при любом увеличении активов или уменьшении обязательств и уменьшается при уменьшении активов или увеличении обязательств.
 
Баланс
I квартал
II квартал
Увеличение
Уменьшение
Активы
 
 
 
 
Текущие активы:
 
 
 
 
- касса
8 000
7 000
 
1 000
- счета дебиторов
11 000
11 500
500
 
- векселя по взысканиию
7 500
6 000
 
1 500
- товарные запасы
6 500
7 500
1 000
 
Общая сумма текущих активов
33 000
32 000
 
1 000
Основные средства:
 
 
 
 
- оборудование
4 000
6 000
2 000
 
Всего активов
37 000
38 000
1 000
 
Пассивы
 
 
 
 
Краткосрочные обязательства:
 
 
 
 
- векселя к платежу
4 500
4 200
 
300
- средства кредиторов
14 500
15 000
500
 
Общая сумма краткосрочных обязательств
19 000
19 200
200
 
- платежи по зпкладным
3 000
2 000
 
1 000
Капитал
 
 
 
 
Акционерный капитал
10 000
10 000
 
 
Балансовая прибыль
5 000
6 800
1 800
 
 
37 000
38 000
 
 
Любое увеличение какой-либо статьи актива происходит лишь при уменьшении другой статьи актива или при увеличении доходов. И, наоборот, уменьшение какой-либо статьи актива указывает на увеличение каких-то других статей актива или уменьшение дохода. Опытный аналитик по финансовым вопросам, исследуя два последовательных баланса, может определить, откуда были получены средства и где они были использованы. Ведомость источников поступления и использования средств не дает больше сведений, чем можно получить посредством сравнения двух последовательных финансовых отчетов; она просто дает ясную картину движения средств, классифицируя их, с тем чтобы показать источники их поступления и как они были использованы компанией. По существу она детализирует изменения в оборотном капитале и дает возможность видеть увеличение или уменьшение капитала от одного отчетного периода к другому.
Ведомость источников поступления и использования средств может быть применена для сравнения данных о движении средств, указанных в финансовых отчетах за предыдущие периоды, это поможет составлению предполагаемого баланса. Она же может быть использована для анализа движения средств в различные моменты бюджетного периода, с тем чтобы исправить и уточнить прогнозы на будущее. На таблице показана ведомость источников поступления и использования средств за первые два квартала периода кассового бюджета.
Использование кассового бюджета в процессе управления наличными средствами
Фактические поступления и платежи обычно несколько отличаются от предусмотренных в кассовом бюджете. Различия могут быть вызваны изменением факторов, влияющих на сбыт, непредвиденными изменениями методов производства или его потребностей, а также недостаточным контролем над движением наличных средств. Первые две причины являются естественными и их следует ожидать, но нет никакого оправдания для недостаточного контроля, рассматривающего кассовое планирование компании. Недостаток контроля обычно происходит из-за отсутствия информации и из-за нарушения связи, приводящих к тому, что финансовые руководители не получают сведений о том, что им следует знать о деятельности компании и ее кассовой позиции.
Изменения в оперативных планах влияют, естественно, на кассовую позицию компании, но обычно финансовый отдел может рекомендовать проведение корректирующих мер, если он знает заранее, какие возможны изменения. Например, если кажется, что новый производственный план может вызвать значительную нехватку наличных средств, финансовый отдел может рекомендовать проведение одной из следующих мер, с тем чтобы сохранить оборотный капитал компании в надлежащем состоянии:
- уменьшить прямые издержки1;
- усилить инкассацию счетов дебиторов;
- отложить крупные расходы;
- сократить товарные запасы;
- добиться получения более длинных сроков кредитов от кредиторов и поставщиков;
- изменить производственные планы (в качестве последнего средства).
Эффект, который эти рекомендации могут действительно иметь на кассовую позицию фирмы, естественно, зависит в большой степени от того, когда начнут выполнять принятые решения. Чем быстрее принимается окончательное решение о принятии мер, тем больше их корректирующее воздействие на оборотный капитал. Это обстоятельство требует, чтобы финансовые руководители были всегда в курсе текущей деятельности компании и как можно раньше узнавали об изменениях в планах.
В большинстве компаний финансовый руководитель оценивает и анализирует хозяйственную деятельность, но не может непосредственно ее контролировать или направлять. За фактическое осуществление обычно несут ответственность административные и непосредственные руководители производством операций. Они отвечают за производство в соответствии с бюджетными наметками. Финансовый руководитель ни в коем случае не должен осуществлять "контроль" за проведением операций. Он может рекомендовать изменения в оперативных планах, однако должен делать это с большим тактом. Его организация является наиболее эффективной в отношении контроля и регулирования движения наличных денег в соответствии с изменениями в деятельности и в оперативных планах. Финансовый руководитель обычно следит за производственной деятельностью через посредство регулярных отчетов, составляемых управляющими, производством для других руководителей.
Если финансовый отдел следит за производственной деятельностью с помощью отчетов, составляемых производственными подразделениями, то за финансовым развитием он наблюдает через посредство отчетов, составляемых самим финансовым отделом и связанными с ним административными подразделениями.
Отчет по кассовому бюджету. В качестве средства оценки исполнения бюджета многие фирмы составляют отчеты по кассовым бюджетам на различных стадиях бюджетного периода. Отчет по кассовому бюджету внешне очень похож на сам кассовый бюджет, за исключением того, что в отчете показывается по каждой статье как запланированное, так и фактическое положение дел с наличными средствами. Отчет по кассовому бюджету обычно показывает разницу между предусмотренным в бюджете и фактическим исполнением как в денежном выражении, так и в процентах. Во многих случаях отчет по кассовому бюджету включает в себя пересмотренный проект кассовых операций на последующий месяц или квартал.
Ежедневный отчет о кассовых операциях. Во многих компаниях прочные позиции оборотного капитала являются настолько важными, что высшее руководство информируется ежедневно о текущем кассовом положении. Вице-президент по финансам, казначей и часто даже сам президент получают ежедневную краткую сводку поступлений и платежей, которая составляется на основе записей поступлений и выплат наличных средств. В ежедневном отчете о кассовых операциях указывается кассовая наличность на конец предыдущего дня, движение наличных средств за день и наличность к концу дня. Многим компаниям требуются не ежедневные отчеты о кассовых операциях, а еженедельные или ежемесячные. На таблице показана форма типичного ежедневного отчета о кассовых операциях. С небольшими изменениями она может быть также использована для отчетов о движении наличных средств за неделю или месяц.

Ежедневный отчет о кассовых операциях август 15, 19….г.
Остаток наличных на 14 августа 19…. г
50 000
Поступления:
 
- продажа за наличные
14 000
- счета дебиторов
12 500
- другие доходы
6 500
Общая сумма поступления
33 000
Расходы:
 
- оплата товаров и материалов
5 000
- выплата заработной платы
27 300
- налоги
4 400
- счета кредиторов
13 500
- другие расходы
2 100
Общая сумма расходов
52 300
Остаток наличных на 15 августа 19….г
30 700
Остаток наличных на 31 июля 19…. г
22 650
Предполагавшийся остаток наличности на 15 августа 19…. г
30 000
Ожидаемые поступления за 16 августа 19….г
25 000
Ожидаемые расходы за 16 августа 19….г
5 000

Многие компании составляют подробные отчеты, показывающие состояние товарных запасов на конец месяца, квартала или года. Отчеты по анализу товарных запасов часто показывают состояние товарных запасов в текущем периоде по сравнению с их состоянием на конец соответствующего предыдущего периода. Эти отчеты обычно показывают темп оборота товарных запасов и в течение скольких дней остаются на складе имеющиеся там запасы и материалы.
Для того чтобы такой отчет представлял ценность, он должен показывать размеры всех четырех основных видов товарных запасов:
- готовой продукции — изделий, готовых к продаже;
- незавершенного производства — товаров, которые требуют дальнейшей обработки, прежде чем стать готовой продукцией;
- сырья — предметов, которые не подвергались обработке;
- вспомогательных материалов — материалов, которые содействуют ходу производства, но не становятся неотъемлемой частью готовой продукции.
Составляют также ежедневные сводки об остатках средств на счетах в банках, показывающие размер средств, имеющихся на каждом счете фирмы в банке.
Ежедневная сводка об остатках средств на счетах в банке обычно показывает общую сумму средств на всех учетах, а также остатки средств к концу дня на каждом счете. Если остаток средств на счете опускается ниже желаемого уровня, то финансовый отдел может перечислить на него средства с другого счета, чтобы поднять его до соответствующего уровня.
Отчет о счетах дебиторов. Этот отчет (называемый иногда "анализом сроков") раскрывает состояние счетов дебиторов по датам их выставления, показывая возможные суммы наличных средств, которые компания, вероятно, получит от покупателей. Отчет о счетах дебиторов не только позволяет дать оценку влияния их счетов на состояние ликвидности компании, но также дает основу для оценки кредитной политики и практики. Чем выше отношение дебиторской задолженности к сумме товаров, проданных в кредит, тем вероятнее, что дебиторская задолженность включает многие старые счета и счета, которые не смогут быть инкассированы, и, следовательно, тем больше должны быть резервы на покрытие безнадежных ко взысканию долгов. Поэтому финансовый отдел может, исходя из отчетов о счетах дебиторов, определить, являются ли существующие резервы на покрытие безнадежных ко взысканию долгов достаточными и какие следует принять меры для повышения уровня инкассации счетов дебиторов. На ниже показан типичный отчет о счетах дебиторов.

Отчет о счетах дебиторов на 1 мая 19—г.
 
Срок выставления счетов
Сумма
В процентах к общей сумме
До 30 дней
1 467 391
84,1
От 30 до 60 дней
204 301
11,7
От 60 до 90 дней
60 509
3,5
Более 90 дней
10 103
7,0
1% оказалось невозможным инкассировать

Период инкассации часто значительно колеблется в зависимости от категорий покупателей. Например, более крупные счета часто "оплачиваются немедленно", в то время как более мелкие счета покупателя оплачивают не сразу. Если компания имеет много различных категорий покупателей товаров в кредит, то прогноз сбыта, показывающий вероятную продажу каждой из этих категорий, может оказать большую помощь при определении более точного периода инкассации.
Прогнозирование расходов. Проблема составления наметок расходов является даже еще более сложной, чем оценка предполагаемых доходов; компания может израсходовать деньги большим количеством путей, чем их заработать. Производственный бюджет и другие бюджеты расходов являются отправными пунктами для составления наметок расходов; бюджет закупок наиболее полезен как показатель того, когда будет необходимо произвести платежи; бюджет оплаты прямых затрат труда и административный бюджет являются довольно прочной основой для составления ведомостей на выплату заработной платы. Но финансовый отдел должен всегда иметь тот факт, что все бюджеты являются предположениями. Если случится, что прогнозы сбыта окажутся в том или ином отношении неточными, то в этом случав бюджеты расходов должны быть соответственно пересмотрены; кассовый бюджет всегда будет чувствителен к факторам, которые могут повлиять на прогноз сбыта.
Примечания
1. Производственные издержки, величина которых пропорциональна объему производства. — Прим. науч. ред.

Глава VI. Оценка планов капитальных затрат

Исследование финансовых аспектов планов капитальных затрат требует гораздо большего, чем только простого сравнения затрат с полученными прибылями. Правильная оценка предполагаемых капитальных вложений требует:
- ведения счетов, которое правильно отражает характер затрат, - расходов на капитальные вложения, или капитальных затрат;
- рациональной и систематической программы замены оборудования;
- детального бюджета капитальных затрат;
- сравнения различных вариантов капитальных вложений;
- подсчета годовой экономии в затратах;
- определения фактического достоинства капиталовложения практическим методом.
Вложения в основные средства
Для правильной оценки планов капиталовложений финансовое руководство должно иметь действительные факты и цифры, на базе которых можно сравнивать имеющиеся в наличии на данный момент основные средства и предполагаемые капиталовложения. По этой причине весьма важным является учет вложений в имеющиеся основные средства. За исключением земли, основными средствами являются такие активы, полезный срок действия которых значительно больше одного отчетного финансового периода. Поскольку все фирмы пересматривают свои финансовые операции по крайней мере раз в год для целей налогообложения, основными средствами являются любые средства, полезный срок действия которых превышает год. Здания, машины и заводское оборудование являются примерами основных средств.
Самой большой проблемой учета, связанной с вложениями в основные средства, является проблема, возникающая вследствие различных принципов учета капитальных вложений и обычных производственных затрат. Капиталовложения относятся на счета основных средств, отраженных в активе баланса. Производственные затраты отражаются в счете прибылей и убытков как операционные расходы. Капитальные затраты увеличивают стоимость основных средств, а производственные затраты не увеличивают. Если предприятие ошибочно относит какие-либо затраты к капиталовложениям, оно искусственно завышает в балансе стоимость основных средств, увеличивая облагаемый налогами доход на сумму этого завышения. Относя капитальные затраты к производственным расходам, компания ошибочно занижает облагаемый налогами доход.
Классификация расходов наличных средств. Большинство расходов, связанных с основными средствами, четко подразделяются на категории, относящиеся либо к капитальным затратам, либо к обычным производственным расходам. Но правильность учета некоторых затрат бывает зачастую в лучшем случае сомнительной. Обычно фирма должна относить стоимость текущих ремонтов к производственным расходам, а стоимость необычных ремонтов, имеющих целью продление срока службы основных средств, — на соответствующие счета основных средств. Например, стоимость труда и материалов, израсходованных для замены основной части машины более совершенной частью, повышающей производительность машины, будет считаться капитальными затратами, а стоимость труда и материалов, использованных для поддержания машины в рабочем состоянии без увеличения ее производительности, является производственной затратой. Большинство фирм классифицируют другие виды капитальных затрат следующим образом:
Капитальные затраты:
- дополнение — новые основные средства, которые увеличивают производственные мощности без замены существующего оборудования;
- обновление или замена — оборудование, приобретенное для замены аналогичных основных средств, приблизительно такой же мощности;
- усовершенствование или модернизация — капитальные затраты, ведущие к фактической замене или изменению основных средств.
Производственные затраты:
- содержание и ремонт;
- амортизация;
- страхование;
- налоги на собственность.
Как бы предприниматель ни классифицировал капитальные затраты, он должен создать определенную систему и придерживать ее постоянно из года в год. Надежный учет позволяет делать правильные сравнения при оценке планов капитальных вложений.
Компания может капитализировать стоимость дополнений, обновлений или замен, а также усовершенствований или модернизации, так как она может отнести их на соответствующие счета основных средств и показать в балансе в качестве капитальных затрат. Делая такую капитализацию, фирма может включить все затраты по приведению средств производства в рабочее состояние. Например, фирма может капитализировать стоимость обследования земель, оплату разрешений и гонораров, архитектурные работы, материалы и оборудование, стоимость рабочей силы и надзора в строительстве, страхование и уплату процентов в период строительства или реконструкции. Но капитализация не должна включать амортизацию за период строительства. Правила учета позволяют начать амортизационные отчисления только после вступления в строй средств производства.
Фирма не должна капитализировать полную стоимость усовершенствований или модернизации существующих основных средств. Планы таких вложений влекут за собой как капитальные затраты, так и обычные производственные расходы. Предположим, например, что существующее здание нуждается в новой крыше. Если компания отремонтирует крышу материалами, подобными тем, из которых была сделана существующая крыша, стоимость ремонта классифицируется как производственная затрата. Но если фирма использует материалы лучше, чем на существующей крыше, она может капитализировать разницу между стоимостью простой починки крыши и стоимостью ее улучшения. "Ремонты" приводят существующие средства к их первоначальному состоянию, усовершенствования влекут за собой повышение производительности, удлинение долговечности или улучшение условий труда.
Компания должна избегать отнесения к производственным затратам тех расходов, которые в действительности являются капитальными затратами. Такая тактика, уменьшая текущие прибыли и тем снижая соответственно суммы уплачиваемых налогов, в то же время ограничивает текущие амортизационные отчисления, что потребует больших амортизационных затрат в последующие годы. Неполное указание текущих доходов может также привести в дальнейшем к большим налоговым штрафам.
Планирование капитальных затрат
С финансовой точки зрения целью анализа капитальных вложений является избежание ненужных капитальных затрат путем соответствующего планирования, составления прогнозов, бюджета и проведения соответствующих мероприятий по учету. Ненужные капитальные затраты годами довлеют над компанией, так как производство несет крупные расходы на содержание основных средств, уплату налогов, страхование, выплату процентов и другие ненужные расходы. Поскольку компания может продать свои "ошибки", которые приведут к большим убыткам, необходимо помнить, что в капитальных затратах они обычно значительно серьезнее, чем, скажем, ошибки при создании товарных запасов.
Грамотная программа капитальных затрат требует:
- систематического рассмотрения вопроса, когда имеющиеся в настоящее время средства производства должны быть заменены и вообще должны ли они быть заменены. Многие компании заменяют оборудование только после его полного износа. Тщательное изучение соответствующих стоимостных данных может показать определенную необходимость в немедленной замене оборудования, даже если оборуд ft">колько лет;
- наличия соответствующих средств. Рациональное финансовое планирование важно для обеспечения достаточного капитала, когда необходимо финансировать капитальные затраты, не угрожая долгосрочным финансовым планам компании.
Решение о времени покупки нового оборудования зависит от таких сложных факторов, как долгосрочные планы компании, ее текущие прибыли, состояние оборудования и других основных средств уже в пользовании. "Замена оборудования" есть нечто большее, чем простая замена износившихся машин другими. Она влечет за собой такие трудные проблемы, как принятие решения о том, заменять или модернизировать нормально работающее оборудование, но работающее не так хорошо, как более новые машины или оборудование на заводе конкурента.
До принятия программы капитальных затрат финансовый отдел должен знать состояние имеющихся основных средств. Фирмы, которые ведут полный учет работы и стоимости основных средств, хорошо подготовлены к оценке планов капитальных затрат. Но если учет работы оборудования недостаточен, компания должна сделать обследование имеющихся у нее основных средств для определения их состояния и уже затем решать, какое оборудование устарело или является неэффективным и поэтому подлежит замене.
Основания для замены основных средств. Ожидание окончательного износа основных средств, чтобы их заменить, представляет собой опасную практику, которую могут себе позволить немногие компании. Вот несколько оснований, которые могут вынудить компанию заменить некоторые основные средства, даже если они действуют нормально.
Дороговизна ремонта. Старение и износ оборудования неизменно сопровождаются повышением стоимости его содержания и ремонта, необходимых для поддержания его в удовлетворительном рабочем состоянии. С течением времени ремонт требуется все чаще и чаще. Такие ремонтные работы могут поддерживать оборудование в рабочем состоянии, но только за счет более высоких производственных затрат. Может оказаться гораздо более экономичным заменить часть оборудования, чем продолжать платить большие суммы на его содержание, даже если оборудование может быть использовано еще в течение нескольких лет с помощью постоянных ремонтов и починок.
Недостаток оборудования. Недостаток основных средств обычно возникает при расширении производства. Компания должна обеспечить, чтобы состояние и мощности ее основных средств шли в ногу с расширением и ростом производства.
Устаревшее оборудование. Усовершенствованное оборудование и новая техника производства часто могут принести огромную производственную экономию. Этот факт может оправдать замену существующего оборудования более совершенным или создание новых производственных мощностей. Если конкуренты фирмы приобретают новый завод или усовершенствованное оборудование, их экономия на производстве может дать им возможность снизить цены на продукцию. Для фирмы с более старым оборудованием может в этом случае оказаться трудным или даже невозможным сбывать качественную продукцию по конкурентным ценам.
Устаревшая продукция. Современная техника постоянно дает новые виды продукции, что резко снижает или даже ликвидирует спрос на существующие виды продукции. Чтобы удовлетворять спрос потребителя, компания может оказаться вынужденной начать производство новой продукции. Ее существующее оборудование, приобретенное для производства другой продукции, может оказаться полностью непригодным, что потребует от фирмы замены многих видов основных средств другими, способными производить новую, улучшенную продукцию.
В своих усилиях усовершенствовать капитальные затраты финансист должен стремиться к проведению в жизнь рациональной и систематизированной программы оборудования. Он должен поощрять производственный персонал развивать методы выявления основных средств, производительность которых очень низка. Предвидя заранее потребность в замене основных средств, компания повышает точность прогнозов относительно затрат капитала, что позволяет избежать излишне высоких затрат капитала в течение какого-либо одного финансового периода. Программа систематической замены оборудования исключает также неэкономичные вложения, которые связывают капитал и создают ненужные долги. Чтобы быть уверенным, что предприятие не имеет убытков от использования устаревших основных средств, оно должно:
- проводить периодические обозрения, предпочтительно ежегодные, для определения основных средств, подлежащих замене;
- следить за новым оборудованием, появляющимся на рынке; использовать усовершенствования, вводимые производителями оборудования;
- вести полный учет затрат; точность какого-либо решения относительно капиталовложений зависит от точности учета затрат; необходимо при этом учитывать все расходы по ремонту и содержанию оборудования.
Бюджет капитальных затрат. Для контроля расходов на капиталовложения большинство крупных предприятий составляют бюджет капитальных затрат. Этот бюджет включает предполагаемые расходы на капиталовложения. В него не входят расходы на ремонт содержание основных средств и постоянные производственные затраты.
Могут пройти годы, прежде чем завершатся некоторые планы капиталовложений. По этим причинам бюджеты капитальных затрат обычно указывают предполагаемые вложения по крайней мере на 2 года вперед, а часто и на более длительный период. В общем большинство компаний идет по следующему пути при подготовке бюджета капитальных затрат и поддержания его на уровне текущих потребностей:
- каждый руководитель отдела составляет годовой бюджет, указывающий капитальные затраты, считаемые им необходимыми для эффективной работы его отдела;
- директор по вопросам бюджета рассматривает бюджеты отделов и сводит их в единый бюджет капитальных затрат, сопровождаемый сметой расходов;
После рассмотрения ответственным финансовым руководителем и возможно более детального обследования сводный бюджет направляется высшему руководству;
- высшее руководство рассматривает бюджет, исключая одни расходы и добавляя другие; в большинстве случаев руководство, прежде чем начать запланированные капитальные затраты, получает одобрение совета директоров компании.
Составляя планы капиталовложений для включения в бюджет капитальных затрат, руководители отделов должны включать в них достаточно данных для обоснования своих планов. Обычно директор по вопросам бюджета получает дополнительную информацию либо от руководителей отделов, либо путем самостоятельного изучения вопроса, прежде чем включать эти планы в сводный бюджет, который он представляет ответственному финансовому руководителю. Высшее руководство может потребовать ответа буквально на сотни вопросов, прежде чем оно утвердит планы капиталовложений. Ниже приведена форма, подобная тем, которыми пользуются руководители отделов в некоторых фирмах для представления финансовому руководству полных данных, обосновывающих их предложения по капиталовложениям.
Бюджеты капитальных затрат показывают разбивку полной стоимости по каждой статье основных средств и часто по каждой единице оборудования, включенного в планы капиталовложений. Например, законченный бюджет капитальных затрат может включать следующие пункты:
- первоначальная стоимость всех основных средств на начало бюджетного периода;
- сумма амортизации основных средств на начало бюджетного периода;
- амортизация основных средств, подлежащая начислению в течение бюджетного периода;
- ориентировочная стоимость приобретения новых основных средств за этот период;
- ориентировочная остаточная стоимость оборудования, подлежащего замене и продаже в течение бюджетного периода и ориентировочные прибыли и убытки в результате его продажи;
- ориентировочная сумма амортизации основных средств, приобретенных в течение бюджетного периода;
- первоначальная стоимость и сумма амортизации основных средств, которые будут в наличии у предприятия в конце бюджетного периода.
Когда руководитель отдела представляет план капиталовложений или когда высшее руководство требует данные о возможности вложений, финансовое руководство должно собрать все относящиеся к этому вопросу данные, объяснить их и дать объективную рекомендацию или решение, основанные на имеющейся информации. Цель анализа планов капиталовложений состоит в указании конечных возможностей влияний предполагаемых вложений на все стороны производства.

Отчет о капитальных затратах. Основным моментом программ капитальных затрат многих компаний является отчет о капитальных затратах. Этот отчет, показанный ниже, дает руководству сведения о ходе выполнения программы капитальных затрат. Он показывает суммы, предусмотренные в бюджете и израсходованные на каждый проект в течение бюджетного периода. Отчет дает финансовому руководству возможность планировать потребность в наличных и долгосрочных средствах для финансирования приобретения основных средств.
Полный отчет о капитальных затратах показывает фактические расходы по сравнению с предусмотренными по бюджету. Это дает возможность финансовому руководству анализировать причину превышения расходов и избегать его при будущих капиталовложениях. Включение в отчет фактических затрат по сравнению с намеченными дает возможность более точно намечать будущие затраты.
Финансовое руководство может пересмотреть планы будущих капиталовложений, если фактические затраты постоянно превышают запланированные.
Отчет, приведенный ниже, показывает все капитальные затраты, произведенные в день составления отчета затрат, остаток средств для расходования и превышение фактических затрат против предусмотренных, если это имеет место. Большинство компаний составляют отчеты о капитальных затратах ежемесячно, чтобы дать финансовому руководству возможность осуществлять непосредственный контроль за ними.

Факторы, влияющие на оценку планов капитальных затрат
Основной целью финансового отдела при оценке планов капиталовложений является определение наиболее экономичного проекта. Делая сравнения между возможными вариантами капиталовложений, финансовый отдел должен включать все относящиеся к ним затраты, в том числе следующие их элементы:
- первоначальная стоимость оборудования (включая доставку и установку);
- стоимость, по которой можно реализовать оборудование в конце срока его службы;
- уплата процентов;
- стоимость содержания и ремонта оборудования;
- энергия;
- рабочая площадь;
- налоги:
- страхование;
- основная и вспомогательная рабочая сила.
Конечно, планы капиталовложений касаются не только финансовых аспектов. Что финансовый отдел больше всего связан с вопросами сравнения различных вариантов капиталовложений с точки зрения стоимостной, это верно, но работники отдела не должны упускать из виду менее осязаемые аспекты планов капитальных затрат. Наряду со стоимостными показателями они должны принимать во внимание такие факторы, как:
- сравнение вариантов с точки зрения качества продукции;
- имеется ли достаточно средств для реализации лучшего проекта?
Если средства предстоит занимать, то каков риск недостаточной отдачи на капиталовложения для выплаты долга по наступлении срока?
- каковы возможности того, что еще более усовершенствованное оборудование появится на рынке, прежде чем окупятся капиталовложения?
- не потребует ли новых машин или технологии производство какой-либо новой продукции в ближайшем будущем?
- каковы были бы преимущества от приобретения основных средств с более высокой производительностью, чем требуется для производства в настоящий момент?
- какое влияние каждый из вариантов окажет на уровень занятости?
- какой из вариантов более гибок, более быстро может быть приспособлен к различным видам работы?
- какие сравнительные достоинства вариантов с точки зрения надежности и техники безопасности?
Аренда или покупка? Финансовый отдел должен тщательно взвесить все методы приобретения основных средств или того, что они будут давать, прежде чем вкладывать в них средства. Вместо того чтобы прямо покупать какое-либо оборудование, в ряде случаев финансовый отдел может за меньшую сумму арендовать его. Почти все компании арендуют часть оборудования у производителей и компаний, сдающих его в аренду, а в некоторых случаях и у правительства. Стоимость аренды, как правило, зависит от степени использования, и она обычно уменьшается с каждым годом действия договора аренды.
Экономия, получаемая от аренды основных средств вместо прямой их покупки, лучше всего видна из примера. Сравните сумму расхода наличных средств за аренду машины в течение 5 лет с суммой амортизации стоимости машины за тот же период.
Прибыль, полученная от каждой машины за 5 лет, одинакова; арендная плата за 550 долл. больше, чем сумма амортизации. Но заметьте конечную экономию средств при аренде.
 
5-летнее использование собственной машины (в долл.)
5-летняя аренда (в долл.)
Стоимость машины
5 000
5 550
Прибыль за 5 лет
10 000
10 000
Амортизационные отчисления
1 250
-
Арендная плата
-
5 500
Облагаемая прибыль
8 750
4 450
Подоходный налог — 50% прибыли1
4 375
2 225
Общий расход средств
9 375
7 775
1. Подоходный налог такой величины на прибыль корпораций далеко не редок в современных США.— Прим. науч. ред.
Примечание. Уплата процентов, страхование и другие расходы не учитываются.

Политика компании в области капитальных затрат. Руководство обычно имеет определенную политику в области капитальных затрат. "Политикой", например, может быть замена большинства основных средств каждые 10 лет. Некоторые компании вкладывают средства только в такое оборудование, которое окупится в течение определенного числа лет. Многие фирмы придерживаются политики ежегодного приобретения оборудования, равного по стоимости амортизации за этот год имеющегося оборудования.
Иногда компания может модернизировать имеющееся оборудование, так что оно будет работать как более новые модели машин. Но обычно действия фирмы по модернизации машин не оправдываются, если стоимость модернизации составляет 25% стоимости их замены. Конечно, бывает, что фирма вынуждена модернизировать специальное оборудование или оборудование, которое уже больше нельзя найти в продаже независимо от стоимости.
Проведение определенной политики помогает в оценке планов капитальных затрат, но такая политика должна быть гибкой, позволяющей финансовому отделу разрешать любую проблему капиталовложений в соответствии с достоинством каждого данного проекта. До вложения капитала в новое оборудование финансовый отдел должен быть в значительной степени уверен, что вложения окупятся достаточно быстро.
Как подсчитать годовую экономию в затратах?
Степень отдачи от вложений капитала в новое оборудование зависит главным образом от годовой экономии затрат, получаемой в результате использования нового оборудования. Разница между годовыми производственными затратами на имеющемся и намечаемом к приобретению оборудовании является основным фактором в экономии годовой суммы затрат. Но на экономию годовой суммы всех затрат влияют также проценты и амортизация. Один из методов подсчета годовой экономии в затратах иллюстрируется следующим примером, в котором учитываются производственные затраты, проценты на капитал и амортизация. (Предполагается, что количество и качество производимой продукции одинаковы для существующего и намечаемого к приобретению оборудования.)
Производственные затраты. Финансовый отдел определяет годовую экономию в производственных затратах путем их сравнения на существующем и намечаемом к приобретению оборудовании. Сравнение показывает разницу в годовых производственных затратах; если разница говорит в пользу предполагаемого вложения средств, она представляет собой потенциальную экономию.
При сравнении производственных затрат финансовый отдел учитывает только те затраты, которые отличаются в каждом проекте. Если накладные расходы, например, являются одинаковыми в обоих проектах, они не учитываются при определении годовой экономии в затратах. Но финансовый отдел должен учитывать все различающиеся производственные затраты. Предположим, что компания изучает вопрос о замене данного оборудования новым. В этом случае финансовый отдел сравнивает производственные затраты следующим образом:
 
Существующее оборудование (долл.)
Предполагаемое к приобретению оборудование (долл.)
Основная рабочая сила
4 500
3 200
Вспомогательная рабочая сила
3 000
2 000
Содержание оборудования
900
400
Энергия
450
600
Налоги и страхование
300
800
Общая годовая сумма производственных затрат
9 150
7 000
Примечание. В этом примере не дается сравнения накладных расходов, стоимости материалов и затрат на их обработку, что должно быть также включено в случае необходимости.

Сравнение показывает, что при использовании предполагаемого к приобретению оборудования получается годовая экономия в производственных затратах в сумме 2150 долл. по сравнению с затратами при использовании существующего оборудования.
Это, по-видимому, означает, что предполагаемые капиталовложения выгодны. Но прежде чем их одобрить, финансовый отдел должен рассмотреть и ряд других затрат, включая проценты на капитал и. амортизацию.
Проценты на капитал. Чтобы сделать капиталовложения в основные фонды, фирма должна либо израсходовать часть своей прибыли, либо занять необходимый капитал. Чтобы должным образом сравнивать потенциальную экономию, финансовый отдел должен учитывать уплачиваемые по заемным средствам проценты в качестве части затрат на капиталовложения. Даже если фирма вкладывает собственные средства, она должна учитывать прибыль, которую они могли принести при другом способе их использования. Последнего рода учет основывается на том, что деньги, использованные на покупку оборудования или других основных средств, могли бы быть инвестированы иным способом и, возможно, с большей отдачей.
Если предполагается вложить в основные средства 6 тыс. долл. и компания планирует занять необходимый капитал из 10% годовых, то сумма уплаченных процентов за первый год составит 600 долл. и она будет снижаться каждый последующий год, но финансовый отдел берет в расчет при сравнении затрат только одну цифру — 600 долл. Аналогично, если он использует для финансирования покупки оборудования нераспределенную прибыль, то фирма lретически теряет заработок, который она могла бы получить, вложив этот капитал другим способом. Уровень прибыли на капитал, вложенный другим способом, может и не составить 10%, но при сравнении затрат на осуществление предполагаемых капиталовложений со "стоимостью упускаемой возможности" финансовый отдел принимает по своему усмотрению тот процент, который считает нормальным доходом на капитал, который мог бы быть вложен каким-либо другим образом.
Чтобы завершить расчет, финансовый отдел также начисляет стоимость этой же "упускаемой возможности" на стоимость существующих основных средств. Такое начисление основывается на том соображении, что если капитал уже вложен в имеющиеся основные средства, то компания теряет определенный процент. Например, если стоимость существующих основных средств составляет 2 тыс. долл., фирма могла бы продать их на эту сумму, вложить выручку из того же процента (10%), который начисляется на стоимость предполагаемых капиталовложений, и получать с этого ежегодный доход в 200 долл. Продолжая такое сравнение в указанном выше примере, мы находим:
 
Существующие основные средства (в долл.)
Предполагаемые к приобретению основные сродства (в долл.)
Годовые производственные затраты
9 150
7 000
Стоимость упускаемой возможности на капитал (10%)
200
600
Всего
9 350
7 600

Предполагаемые капиталовложения показывают экономию годовой суммы затрат в 1750 долл. по сравнению с затратами при имеющемся оборудовании.
Амортизация. Другим элементом затрат, который финансовый отдел должен сравнивать при альтернативных проектах капиталовложений, является амортизация. Амортизация представляет уменьшение стоимости основных средств; это такие же затраты в коммерческой деятельности, как налоги или проценты. Служба внутренних государственных доходов разрешает применение нескольких методов определения размера амортизационных отчислений. Наиболее распространенными являются метод "прямолинейный", или метод равномерных годовых амортизационных отчислений, т. е. списывание неизменной доли первоначальной стоимости; метод учета полной восстановительной стоимости, т. е. когда амортизация начисляется с текущей валовой стоимости всех действующих основных средств; метод суммы чисел, или "суммарный метод"1, метод снижающегося остатка2, или "метод уменьшающегося балансового остатка". Благодаря своей простоте метод равномерных годовых амортизационных отчислений наиболее популярен. При использовании этого метода финансист в течение предполагаемого срока действия данного основного оборудования выяитает из его стоимости ежегодные равные суммы, до тех пор пока не останется стоимость, которую можно реализовать при продаже амортизированного оборудования. Размер амортизационных отчислений при этом методе определяется по следующей формуле:
D=(C-S)/N,
где D — сумма годовой амортизации;
С — первоначальная стоимость;
S — остаточная стоимость;
N— ожидаемый срок существования основного оборудования (в годах).
Предположим, что предполагаемое к приобретению оборудование, стоимость которого 6 тыс. долл., имеет полезный срок действия 10 лет, а ориентировочная остаточная стоимость в конце 10-летнего периода 600 долл. (10% его первоначальной стоимости). Размер годовых амортизационных отчислений будет тогда равен 540 долл., что исчислено следующим образом:
D= (6000 долл. — 600 долл.) / 10 = 540 долл. в год.
Финансовый отдел вычитает эту сумму из годовой экономии, которую ожидают получить при использовании нового оборудования.
Некоторые финансисты при определении амортизационных отчислений по существующему оборудованию находят из его балансовой стоимости, т. е. стоимости по бухгалтерским книгам, другие — основывают амортизацию на текущей рыночной стоимости. Какой метод лучше, представляется спорным. Допустим, например, что компания покупает машину за 10 тыс. долл. Ожидается, что машина будет действовать в течение 10 лет, пока у нее уже не будет никакой остаточной стоимости. В этом случае годовая амортизация будет равняться 1 тыс. долл.; балансовая стоимость машины составит 2 тыс. долл. после 8 лет. Но если машина после 8 лет будет иметь фактическую рыночную стоимость в 1 тыс. долл. и ожидается, что ее остаточная стоимость после 10 лет составит 200 долл., то, очевидно, что ее следует амортизировать на сумму 400 долл. в год за 9-й и 10-й годы, что совсем не соответствует 1 тыс. долл. начисления годовой амортизации, основанной на балансовой стоимости.
При оценке планов капиталовложений текущая рыночная стоимость наличного оборудования, несомненно, является лучшей основой для расчета амортизационных отчислений, поскольку компания может продать имеющееся оборудование и использовать вырученную сумму для покупки нового оборудования. Балансовая стоимость очень подходит для учета, но она не всегда соответствует фактической стоимости на тот момент, когда компания оценивает планы капиталовложений.
Финансовый отдел обычно не имеет отношения к амортизационным начислениям на имеющееся оборудование, за исключением сравнения их с начислениями на оборудование, предполагаемое к приобретению. Поэтому финансовый отдел обычно подсчитывает амортизационные отчисления по существующему оборудованию начиная с момента, когда производится сравнение, а не со времени покупки существующего оборудования. Если "срок жизни" оборудования уже истек, финансовый отдел не начисляет по нему амортизации.
Для иллюстрации предположим, что имеющаяся у компании машина может полезно действовать еще 2 года, после чего ее остаточная стоимость составит 500 долл. Машина имеет текущую рыночную стоимость 2 тыс. долл. Таким образом, она принесет при продаже сейчас на 1,5 тыс. долл. больше, чем при продаже ее через 2 года. Без учета балансовой стоимости это означает, что годовой уровень амортизации на 2 оставшиеся года службы машины составляет 750 долл. (1,5 тыс. долл., деленные на 2 года). В этом Случае финансовый отдел относит 750 долл. на затраты при использовании старой машины и получает для сравнения следующие величины:
 
Существующая машина (в долл.)
Предполагаемая к покупке машина (в долл.)
Годовые производственные затраты
9 150
7 000
Стоимость упускаемой возможности на капитал (10%)
200
600
Амортизация
750
540
Всего
10 100
8 140

Запланированные капиталовложения дают потенциальную годовую экономию в затратах в 1960 долл. по сравнению с затратами при использовании оборудования. Экономия оказывается достаточно высокой, чтобы оправдать вложение капитала, в особенности, если реализация предложения сулит существенное улучшение качества продукции и увеличение ее выпуска.
Методы определения фактических достоинств капиталовложения
После того как финансовый отдел рассчитает годовую экономию в затратах, он может применить несколько популярных методов проверки фактических достоинств данного капиталовложения.
Проверка периода окупаемости. Период окупаемости определяется путем сравнения суммы капиталовложений с годовой экономией в затратах. Финансовый отдел делит всю сумму вложения на сумму годовой экономии, чтобы найти период окупаемости или восстановления вложенных средств. Например, если годовая экономия составляет 5 тыс. долл., а вложение — 10 тыс. долл., то период окупаемости равен двум годам.
Проверка периода окупаемости не является особенно ценной, за исключением фирм, проводящих политику капиталовложений только в основные средства со сравнительно коротким периодом окупаемости. Но даже и в этом случае проверка периода окупаемости не является достаточно точным показателем качества вложения. Почему это так? Потому что финансовый отдел может подсчитать годовую экономию в затратах многими другими способами, кроме описанного выше, и может рассмотреть вопрос о всей сумме капиталовложения с других точек зрения. При оценке планов капиталовложений некоторые фирмы учитывают всю сумму вложения, а другие — только часть — за счет чистых собственных средств. Некоторые фирмы учитывают всю годовую экономию в затратах, а другие — годовую экономию после уплаты налогов, после уплаты налогов и амортизации или за вычетом и налогов, и амортизации, и процентов. Некоторые компании, вместо того чтобы брать только первоначальную производственную выгоду (как это анализировалось выше), рассчитывают среднюю экономию на весь срок службы оборудования.
Но в качестве чисто произвольного метода проверка периодом окупаемости капиталовложений достаточно точна. Она дает финансовому руководителю возможность определить возможный период окупаемости вложения (в общих чертах) по сравнению с желаемым периодом окупаемости.
Определение рентабельности индексный методой
Определение рентабельности капиталовложений индексным методом, называемым также методом последовательного дисконтирования текущих затрат, имеет целью оцепить планы капиталовложений путем сравнения размера будущего дохода по ним (или годовой экономии в затратах) со стоимостью финансирования капиталовложений. Этот метод определения рентабельности показывает величину процента, на который фирма должна была бы вложить капитал, необходимый для приобретения данного оборудования, с тем чтобы отдача на капитал была той же.
Чтобы использовать этот метод, финансовый отдел должен располагать следующими данными:
- общая сумма капиталовложений и ее распределение по срокам;
- годовая экономия в затратах:
- полезный срок действия оборудования;
- вероятные амортизационные отчисления;
- ожидаемые ставки налога на прибыль (или экономия соответствующих расходов).
Предположим, что фирма планирует вложить в новую машину 1 тыс. долл., ожидая, что это будет ежегодно давать экономию в 400 долл. Срок действия этой машины 5 лет, после чего она будет демонтирована, как не имеющая остаточной стоимости. Федеральные налоги будут поглощать 50% годовой экономии (предполагается, что экономия представляет собой прибыль). Располагая этими данными, финансовый отдел может вычислить истинную ценность капиталовложения (или величину отдачи), используя в качестве расчетной таблицы схему, представленную на рис. 106.
Для вычисления показателя рентабельности финансовый отдел делает следующее:
- высчитывает чистую прибыль (поступления минус расходы за вычетом налогов, но без амортизации). В приведенном примере с машинной стоимостью в 1 тыс. долл. чистая прибыль за каждый из 5 лет ее полезной работы составит:
Экономия
Норма амортизации (20% по методу равномерных годовых отчислений)
Чистый доход, облагаемый подоходным налогом
Подоходный налог 50%
Чистая прибыль
400 долл.
200 долл.
200 долл.
100 долл.
300 долл.

Рис. 106. Определение рентабельности

Финансовый отдел определяет чистый облагаемый доход (колонка 3), вычитая амортизацию из ожидаемой годовой экономии. Из 200 долл. чистого облагаемого дохода 100 долл. идет на уплату налогов, оставляя 300 долл. чистой прибыли в год (колонка 1 минус колонка 4). Эта цифра за каждый год полезного срока работы машины заносится в расчетную таблицу, при веденную на рис. 106.
В колонку 1 расчетной таблицы записывается цифра 1 тыс. долл., т. е. требуемая капитальная затрата. Эта сумма заносится в "нулевое время", т. е. на день покупки. Если компания делает предварительные капиталовложения до "нулевого" времени или если было необходимо вложить дополнительные средства после дня покупки, то соответствующие суммы записываются над или под записью 1 тыс. долл.
С помощью расчетной таблицы теперь находится общая сумма расходов в колонке 1 (1 тыс. долл.) и чистая прибыль (1500 долл.) и высчитывается отношение чистой прибыли к расходам (которое равно 1,5). После этого повторяются действия 2 и 3 с расходами и чистым доходом в колонках 2,3,4 и 5 расчетной таблицы, т. е. цифры, указанные в колонке 1, умножаются на искомый коэффициент для каждого года, в результате чего получится "стоимость на данный момент".
Пользуясь диаграммой на рис. 106 наносят величины соотношений против величин пробных процентных ставок и соединяют все поставленные точки плавной кривой. Искомым индексом является точка, где кривая пересекается с жирной линией соотношения 1,0. Для данного конкретного вложения капитала этот индекс составит 17,5%, что показывает, что ценность предполагаемого вложения капитала на самом деле такая, какую бы через 5 лет имели вместе с начисленными сложными процентами 1 тыс. долл., положенные на 17,5%.
Очевидно, если бы компания могла вложить 1 тыс. долл. на 17,5% годовых, она получила бы после 5 лет значительно больше. Разумеется, вложить деньги таким образом, это значит, что в данный момент они стоят больше, чем 1 тыс. долл.Чтобы найти истинную стоимость в данный момент 1 тыс. долл., которые должны быть вложены в новое оборудование, пользуются следующей формулой:
S = P(l + i)n,
где S — сумма денег в будущем;
i — процентная ставка;
n — количество лет;
Р — стоимость денег в данный момент.
Другими словами, вложенная в настоящее время 1 тыс. долл. при сложном проценте в 17,5% составит через 5 лет 2336 долл. Говоря несколько иначе, 2336 долл., которые будут через 5 лет, сейчас стоят 1 тыс. доля. Это звучит странно, но все, к чему велся финансовый расчет, это было желание определить будущую величину стоимости сегодняшних денег, вложенных определенным образом. В нашем примере 1 долл. будет стоить через 5 лет 2,336 долл. Сегодня такой доллар в действительности имеет потенциальную стоимость 2,336 долл. Конечно, если его не вложить, доллар так и останется через 5 лет 1 долл.
Средние затраты за весь срок службы основных средств. Вместо рассмотрения годовой экономии при оценке планов капиталовложений некоторые фирмы объединяют все производственные затраты и делят всю сумму на оценочный срок службы оборудования, получая среднюю годовую стоимость использования приобретаемого оборудования. Путем сравнения таких средних годовых затрат при использовании предполагаемого оборудования с затратами при использовании наличного оборудования финансовый отдел определяет, какое оборудование было бы менее дорогим для владения и эксплуатации при прочих равных условиях. Следующий пример поясняет эту мысль.
 
Наличное оборудование
Предполагаемое вложение капитала
Текущая рыночная стоимость — 1 500 долл
Стоимость вложения — 10 000 долл.
Остаточная стоимость—нет
Остаточная стоимость — 2 000 долл.
Остающееся число лет службы машины —2
Число лет службы — 8
Годовые производственные затраты — 3 500 долл.
Годовые производственные затраты — 2500 долл.
Процент на капитал —10%
Процент на капитал —10%

 

1 500 долл.
Амортизация
8 000 долл.
7000 долл.
Производственные затраты
20000 долл.
225 долл.
10% с капитала
5200 долл.
8 725 долл.
Затраты за весь срок службы
33 200 долл.
436,50 долл.
Средние затраты за год
4 150 долл.

Затраты по намеченному оборудованию составили бы в среднем на 212,5 долл. в год меньше, чем затраты при использовании уже имеющегося оборудования.
Используя метод средних затрат за весь срок службы, финансист каждый год начисляет процент "на капитал со стоимости оборудования. Существующее оборудование, например, сегодня стоит 1500 долл. и через 2 года не будет иметь остаточной стоимости. Оно амортизируется на сумму 750 долл. ежегодно. Процент на капитал за первый год составляет 150 долл. и за второй год — 75 долл. (с учетом того, что стоимость машины на втором году составит 750 долл.). Финансовый отдел вычисляет процент на капитал по предполагаемому капиталовложению, исходя из его оценки в 10 тыс. долл. за первый год, 9 тыс. долл. за второй год и т. д.
Метод экономии производственных затрат. Другим методом оценки выгодности капиталовложения является метод экономии производственных затрат. Этот метод оценки основан на том же принципе, что и метод проверки периода окупаемости, но он более точно указывает отношение между производственными затратами и экономией времени. Для использования этого метода финансовый отдел должен знать время использования оборудования, экономию времени на каждой производственной операции и затраты по эксплуатации оборудования. Когда ему известны эти данные, он может использовать метод экономии производственных затрат, чтобы определить, сколько времени потребуется для окупаемости новой единицы оборудования при повышенной производительности и более низких производственных затратах. Следующий пример иллюстрирует метод экономики производственных затрат:
Время одной операции на наличном оборудовании
30 мин.
Время одной операции на предполагаемом к приобретению оборудовании
12 мин.
Потенциальная экономия времени на операции
18 мин.
Потенциальный процент экономии времени
60%
Приблизительный уровень использования оборудования
30%
Дневные производственные затраты (255 дней в году)
40 долл.
Сумма предполагаемого вложения капитала
6000 долл.

Время окупаемости вложенного капитала:

60% экономии X 30% использования X 40 долл. дневных затрат X X 255 дней в году = 1836 долл.
6 тыс. долл. (стоимость машины): 1836 долл. =3,26 года.
Предполагаемое вложение, если оно будет осуществлено, окупится немногим более чем за 3 1/4 года. Без учета уровня использования машина окупилась бы менее чем за 1 год. Но если оборудование не используется, теоретически оно совершенно не дает никакой отдачи на вложенный в него капитал.
Заметим, что при методе экономии производственных затрат не принимаются во внимание налоги и амортизация. Он действителен только для определения фактической экономии производственных затрат на предполагаемом вложении, как прибыли на капитал, который был необходим для покупки оборудования.
Формула МАПИ (MAPI)3. Многие фирмы используют в настоящее время при оценке планов капиталовложений новую формулу института машин и смежной продукции. Эта формула является по существу методом для определения стоимости амортизирующегося оборудования в конце первого года его службы. Система МАЛИ основывается на предпосылке, что финансовое руководство для принятия решений, касающихся капиталовложений, должно знать, остается ли еще время независимо от его продолжительности, в течение которого было бы лучше обходиться без нового оборудования. Система эта противопоставляет необходимость предполагаемого вложения капитала возможности продолжать работу без вложений в течение еще одного года. Система МАПИ подходит к проблеме капиталовложения с точки зрения того, что капиталовложение может принести компании уже в следующем году; МАПИ пользуется показателем за один год, поскольку это просто, обычно легко понимается руководством и соответствует обычной учетной практике.

Рис. 107. Схема МАПИ
Формула МАЛИ предполагает уплату налога в размере 50% и рассматривает отдачу капиталовложения уже после уплаты налога. Она учитывает также амортизационные отчисления по методу, применяемому в компании. Эта формула дает возможность финансовому отделу определять выгодность различных проектов капиталовложений, сравнивая их относительную безотлагательность, измеряемую отдачей на капиталовложения в процентах после уплаты налога.
Амортизируемые основные средства имеют тенденцию давать по мере устаревания все меньшую и меньшую отдачу. МАПИ называет эти тенденции "предполагаемые тенденции отдачи" и группирует их по следующим категориям:
- тенденция стандартного характера — основные средства, отдача которых уменьшается прямо пропорционально их устареванию;
- вариант А предполагаемой тенденции — основные средства, прибыль от использования которых снижается меньше в течение первой половины их производственной жизни, чем во второй половине;
- вариант В предполагаемой тенденции — основные средства, прибыль от использования которых уменьшается в течение первой половины их производственной жизни больше, чем во второй половине.

Рис. 108. Схема МАПИ (вариант А)

Рис. 109. Схема МАПИ (вариант В)

Используя эти тенденции отдачи вместе с другими данными, финансовый отдел может определять уменьшение стоимости капитала (уменьшение стоимости основных средств в результате износа). Чтобы применить рассматриваемую формулу, финансовый отдел должен иметь оценочные или фактические данные по каждому из следующих показателей:
- характер предполагаемой тенденции;
- оценочная продолжительность срока;
- оценочная остаточная стоимость (если таковая имеется) в процентах от стоимости оборудования;
- предполагаемая ставка подоходного налога;
- метод амортизации, используемый для целей налогообложения.
Используя эту информацию вместе с предварительно вычисленными таблицами, разработанными МАПИ, финансовый отдел может найти в течение нескольких минут ответы на вопросы, касающиеся капиталовложений. На рис. 107, 108 и 109 показаны схемы для расчета прибыли по каждому из проектов.
Форма анализа замены оборудования
Проект № 7
Лист 1
МАПИ

Сводный анализ (Подробности смотри в сопроводительных расчетных таблицах)

I. Требуемые капиталовложения
1. Стоимость осуществления проекта
27 673
2. Стоимость основных средств, которые подлежат за мене в связи с осуществлением проекта
—
3. Дополнительный капитал, который потребуется, если не будет осуществлен проект
—
4. Высвобождаемый капитал или капитал, расхода которого можно избежать при осуществлении проекта (2 + 3)
—
5. Чистая сумма требующегося вложения капитала (1 — 4)
27673

II. Доход от проекта на следующий год

А. Производственный доход (за первый год действия проекта) *
 
6. Ожидаемый уровень производственной экономии от осуществления проекта (часов в год)
1 950
Влияние проекта на доход
Рост
Снижение
7. От изменения качества продукции
 
 
8. От изменения объема выпуска
 
 
9. Всего
А
В
Влияние проекта на производственные затраты
10. Оплата основной рабочей силы
 
9 900
11. Оплата вспомогательной рабочей силы
 
 
12. Дополнительные мелкие выгоды
 
 
13. Содержание оборудования
200
 
14. Механическая отработка
 
 
15. Снабжение
 
 
16. Брак и переработка
 
 
17. Простои
 
 
18. Стоимость энергии
100
 
19. Производственные площади
385
 
20. Имущественный налог и страхование
300
 
21. Субдоговоры
 
1 500
22. Товарные запасы
 
 
23. Техника безопасности
 
 
24. Приспособляемость
 
 
25. Другие
 
 
26. Итого
685 А
11 400 В
27. Чистое увеличение дохода (9А—9В)
 
 
28. Чистое сокращение производственных затрат (26В—26А)
 
10715
29. Производственные выгоды следующего года (27 + 28)
 
10 715

Б. Непроизводственный доход (Используйте только в случае, если имеется запись в п. 4)
30. Сумма капитала, расхода которого удалось избежать благодаря осуществлению проекта:
 
A. Уменьшение замены основных средств в течение года
 
B. Уменьшение ассигнований дополнительных средств на следующий год
 
C. Общая выгода
Итого ……А
 
……В
31. Общая выгода от проекта на следующий год (29 + 30)
10715

* Для проектов, осуществляемых со значительным перерывом, следует использовать данные после перерыва.

III. Расчет показателя необходимости капиталовложения по системе МАПИ
Проект № 7
Лист 2
32. Общая выгода следующего года после уплаты подоходного налога
5358 долл.
33. Скидка к проекту по схеме МАПИ (общая сумма колонок, снизу)
1218 долл.*
(включать только амортизирующиеся активы)
 
Предмет или группа
Установочная стоимость предмета или группы А
Оценочный срок службы (годы) В
Оценочная остаточная стоимость (процент стоимости) С
Номер схемы МАПИ D
Процент по схеме Е
Процент по схеме Х стоимость (Е Х А)
Сверлильные и расточные станки
27 673 долл.
12
10
1
4,4
1218 долл.
Всего
1218 долл.
34. Сумма прибыли на вложенный капитал (32—33)
4140 долл.
35. Показатель необходимости капиталовложения по схеме МАПИ
(34 + 5) • 100 %-15
* Поскольку скидка по данной схеме не охватывает будущих дополнительных вложений капитала в планируемое к приобретению основное оборудование, добавьте к сумме, указанной в пункте 33, ежегодные скидки по таким вложениям, если они будут нужны, в размере, пропорциональном вложению.
Указания для пользования схемами даны на самих схемах; все таблицы используются одинаково. МАПИ также разработал формы для расчетов, которые намного упрощают вычисления, производимые в связи со схемами. Эти расчетные формы приведены на выше.
Предположим, что компания может установить новую машину стоимостью в 27 673 долл. Срок службы машины 12 лет; экономия, которую даст ее использование на следующий год, составит 10 715 долл. (5358 долл. после уплаты налогов). Через 12 лет (время, в течение которого машина будет в состоянии успешно конкурировать с новым оборудованием) машина будет иметь остаточную стоимость в 2767 долл. (10% от ее установочной стоимости). Предполагаемая тенденция отдачи этой машины стандартного характера (размер прибыли уменьшится прямо пропорционально устареванию). Большая часть этой информации сведена в образце формы выше.
Поскольку речь идет о предполагаемой тенденции отдачи стандартного характера, финансовый отдел пользуется схемой, приведенной на рис. 107. Жирные кривые представляют амортизацию по методу суммы чисел или двойного уровня снижающегося остатка, тонкие кривые — амортизацию по методу равномерных годовых отчислений.
Предположив, что данная компания применяет метод снижающегося остатка, пользуются жирными кривыми. Для определения того, сколько фирма может сэкономить, произведя капиталовложение, необходимо проделать следующее:
- найти точку, соответствующую 12 годам по нижней шкале (отсчитывается слева направо для жирных кривых);
- следовать по схеме вверх до точки, в которой линия 12 лет (срок службы) и кривая остаточной стоимости 10% пересекаются;
- найти значение прямо против этой точки на вертикальной шкале слева, где жирные линии пересекаются на уровне 4,4%;
- умножить установочную стоимость машины на 4,4% и получить 1218 долл. — коэффициент схемы ИМСП;
- вычитая 1218 долл. из получаемой экономии после уплаты налога, равной 5358 долл., получаем 4140 долл., представляющих собой чистую прибыль на вложенный капитал, или экономию следующего года после уплаты налогов и с учетом уменьшения стоимости оборудования.
— Чтобы определить норму прибыли на предполагаемое вложение капитала, разделим 4140 долл. на 27 673 долл., что дает 15%, как это показано ранее. Эта прибыль, которую компания может получить на следующий год после уплаты налога, если сделает вышеуказанное вложение капитала. Норма прибыли в 15% указывает на то, что предполагаемое капиталовложение требуется довольно настоятельно.
Следуя принципам, изложенным в этой главе, ответственный руководитель получит законченную программу капитальных затрат, такую программу, которая принесет максимум производительности и максимум прибыли.
Суммируем все вышесказанное:
- прежде чем производить замену, тщательно сравните мощности имеющихся у вас основных средств с новыми, более производительными основными средствами;
- до того как вложить капитал в новое оборудование, изучите пути повышения производительности при наличном оборудовании;
- обращайте возможно большее внимание на профилактику оборудования, чтобы избежать лишних расходов по ремонту;
- старайтесь приобретать как можно более ликвидные основные средства путем аренды земли и зданий, покупки оборудования на условиях долгосрочных финансовых договоров и используя договоры продажи с последующей обратной арендой;
- избавляйтесь от непроизводительных основных средств, которые резко увеличивают себестоимость, налоги и страхование и занимают дорогостоящие производственные площади;
- приведите в соответствие уровень товарных запасов с уровнем производства;
- регулярно пересматривайте политику в отношении резервов в свете потребностей в основных средствах;
- периодически проводите оценку основных средств для определения их стоимости на данный момент в сравнении с балансовой стоимостью.
Примечания
1. По методу "суммы чисел" амортизационные отчисления устанавливаются путем умножения первоначальной стоимости основных средств на дробь, знаменателем которой является сумма ряда чисел от единицы до конечной цифры срока амортизации, а числителем — оставшееся число лет этого срока.
2. По "методу снижающегося остатка" списывается неизменная доля балансовой стоимости основных средств.
3. MAPI — первые буквы названия института машин и смежной продукции. - Прим. науч. ред.
Содержание
 
www.pseudology.org